Osakkeiden hintojen muutokset makrotalouden muuttujia ennakoivina tekijöinä 2001-2011: BRIC-maat , euroalue, Japani ja USA.

Abstract

The aim of this thesis is to examine stock returns as predictive indicators to macroeconomic variables in BRIC-countries, Japan, USA and euro area. We picked to represent macroeconomic variables interest rate, inflation, currency, gross domestic product and industrial production. For the beginning we examined previous studies and theory about the subject. Hypothesis of this thesis were derived from the previous studies. To conduct the results we used tests such augmented Dickey-Fuller, Engle-Granger co-integration, Granger causality and lagged distribution model. According to results stock returns do predictive macroeconomic variables and specifically changes of GDP and industrial production. There were few evidences of stock returns predictive power of inflation.

Pro gradu -tutkielman tarkoituksena oli tutkia miten osakkeiden hinnat ennakoivat eri makrotalouden muutoksia. Kohdemaiksi valittiin BRIC-maat, Japani, Yhdysvallat ja euroalue. Makrotalouden muuttujiksi valittiin kohdemaiden ohjauskorko, inflaatioprosentti, valuuttakurssitaso, bruttokansantuote ja teollisuustuotannon volyymi. Lähtökohtana tarkasteltiin aikaisempia tutkimuksia ja niiden teoriaa, joiden perusteella muodostettiin tutkielman hypoteesit. Empiriaosiossa hyväksikäytettiin laajennettua Dickey-Fullerin testiä, Engle-Grangerin yhteisintegroituvuustestiä, Grangerin kausaalisuustestiä sekä viivejakaumamallia tulosten aikaansaamiseksi ja aineiston analysoinnin avuksi. Tulosten mukaan osakkeiden hinnat ennakoisivat makrotalouden muutoksia, erityisesti bruttokansantuotteen ja teollisuustuotannon volyymin muutoksia. Pro gradu -tutkielman tulokset ovat näin yhtenäisiä aikaisempien tutkimusten kanssa.