European Central Bank's monetary policy and its effects on capital structures after financial crisis

Abstract

Object of this thesis is to examine how European Central Bank’s monetary policy has affected capital structures after financial crisis. This thesis is a quantitative research, where correlations and linear regression are used explaining results. Theory section consists overview of ECB’s monetary policy and most known theories considering capital structures. Research sample and results are addressed after theory section. Variables used in research considering capital structures are total, long-term and short-term debts with respect to total assets. Variables representing monetary policy are short-term and long-term interest rates, inflation, GDP growth and money supply. Results suggest, that European Central Bank’s monetary policy has affected capital structures of certain industries. Results also prove that firms adjust their capital structure after economic cycle. Short-term interest rate and GDP growth affected most variables illustrating capital structure ratios. Short-term interest rates, having maturity of one year at most, correlated positively with capital structure as GDP growth correlated negatively. Between industries there is differences in capital structures, such as how strongly variables of monetary policy affect capital structures.

Tämän kandidaatintutkielman tavoitteena on tutkia Euroopan keskuspankin rahapolitiikkaa ja sen vaikutuksia pääomarakenteisiin finanssikriisin jälkeen. Tutkimus on toteutettu kvantitatiivisena tutkimuksena, käyttäen muuttujien välisiä korrelaatioita sekä lineaarista regressiota tulosten saamiseksi. Teoriaosuus koostuu katsauksella EKP:n rahapolitiikkaan sekä tunnetuimpiin teorioihin koskien pääomarakenteita. Tutkimusaineisto ja tulokset käsitellään teoriaosuuden jälkeen. Tutkimuksessa käytettyjä muuttujia koskien pääomarakennetta ovat koko-nais-, pitkäaikainen- sekä lyhytaikainen velka suhteessa taseen vastaaviin. Rahapolitiikkaa kuvaavia muuttujia ovat lyhyen ja pitkän aikavälin korot, inflaatio, BKT:n kasvu sekä rahan tarjonta. Tutkimustulokset osoittivat, että Euroopan keskuspankin rahapolitiikalla on vaikutuksia tiettyjen toimialojen pääomarakenteisiin. Tulokset osoittavat myös sen, että yritykset muokkaavat pääomarakenteitaan taloussuhdanteen vaihtelun mukaisesti. Lyhyen ajan korot sekä BKT:n kasvu vaikuttivat eniten käytettyihin pääomarakenteita kuvaaviin tunnuslukuihin. Lyhyet, vuoden päästä erääntyvät korot korreloivat positiivisesti pääomarakenteiden kanssa, kun BKT:n kasvu korreloi positiivisesti. Toimialojen välillä on eroja pääomarakenteissa, kuten myös siinä kuinka vahvasti rahapolitiikan muuttujat pääomarakenteisiin vaikuttavat.